Dinamika Kebijakan Dividen Pasca-Pandemi: Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di Indonesia

Dessy Arisanti; Burhanudin Burhanudin

doi:10.33395/owner.v10i1.2942

Authors

Dessy Arisanti Universitas Mataram
Burhanudin Universitas Mataram

DOI:

10.33395/owner.v10i1.2942

Keywords:

collateral assets, free cash flow, leverage, profitabilitas, investment opportunity set, kebijakan dividen

Abstract

This study examines the dynamics of dividend policy in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange during the post-pandemic period of 2020–2024. Using panel data regression analysis, 40 manufacturing firms were selected through purposive sampling and analyzed using Eviews 12 software. Empirical evidence on corporate dividend policy behaviour in the post-pandemic period, particularly in developing countries, is still limited and shows inconsistent results. The results show that leverage and profitability have a negative and significant effect on dividend policy. This finding contradicts the signalling theory perspective and is important because it indicates that in the post-pandemic period, manufacturing companies in Indonesia prioritise profit retention to strengthen financial resilience and support reinvestment rather than using dividends as a performance signal. Furthermore, the negative and significant influence of leverage indicates that the higher a company's dependence on debt-based financing, the more limited its ability to distribute dividends to shareholders. Meanwhile, collateral assets, free cash flow, and investment opportunity set did not show a significant influence. The main contribution of this study lies in confirming that the relationship between profitability and dividend policy is contextual and not universal, especially in post-crisis emerging markets. In practical terms, the results of this study have implications for investor and company managers in evaluating the sustainability of dividends in uncertain economic conditions.

Downloads

Download data is not yet available.

Plum-X Analityc

References

Aditya, D., & Fitria, A. (2022). Pengaruh Collateralizable Assets, Likuiditas Profitabilitas Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi.

Akbar, K. P., Dewi Murnila Saputri, N., & Taufik. (2025). Effects Of Free Cash Flow, Collas, Leverage On Dividend Policy In Lq 45 Companies, Indonesia. Procuratio: Jurnal Ilmiah Manajemen. https://doi.org/10.35145/procuratio.v13i1.4820

Badan Koordinasi Penanaman Modal. (2025). Laporan Kementerian Investasi Dan Hilirisasi. BKPM.

Badan Pusat Statistik. (2024, May 15). Laju Pertumbuhan PDB Industri Manufaktur, 2024. Badan Pusat Statistik.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2021). Fundamentals Of Financial Management (Salemba Empat, Ed.; Edisi Enam Belas). Salemba Empat.

Christabella, S., & Yuniarwati. (2021). Pengaruh Leverage, Free Cash Flow, Dan Collateral Asset Terhadap Dividend Policy. Jurnal Paradigma Akuntansi, 3. https://doi.org/10.24912/jpa.v3i3.14924

Citra Maharani, A., & Harbi Valdiansyah, R. (2025). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Likuiditas Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Badan Usaha Milik Negara (Bumn) Tahun 2020-2023. Jurnal Riset Akuntansi , 15. https:/doi.org/10.36733/juara.v15i1.11089

Deviyanti, D. R., & Riyanto, M. D. (2021). Pengaruh Free Cash Flow, Collateralizable Asset, Dan Kebijakan Utang Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Manajemen, 13(4). https://doi.org/10.24912/jpa.v3i1.11500

Dhumawati, A. M., Dewi, A. T., & Manuaba, I. B. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Firm Size, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Kebijakan Deviden. Jurnal Riset Akuntansi Warmadewa, 2(2), 98–103. https://doi.org/10.22225/jraw.2.2.3363.98-103

Fitri, I., Hamid, W., & Istianandar, F. R. (2025). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Free Cash Flow, Good Corporate Governance Dan Asset Growth Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Homanis: Halu Oleo Manajemen Dan Bisnis, 2, 640–655. https://doi.org/10.55598/homanis.v2i3.163

Goldwin, T. H., & Handayani, S. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Besaran Perusahaan, Leverage, Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Diponegoro Journal Of Accounting, 11, 1–15.

Handayani, W. (2022). Pengaruh Collateralizable Assets, Free Cash Flow, Investment Opportunity Set, Leverage, Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur Subsektor Farmasi . Jurnal Ilmu Sosial, Manajemen, Dan Akuntansi, 1, 321–330. https://doi.org/10.59004/jisma.v1i3.87

Hapsari, K. D., & Fidiana, F. (2021). Pengaruh Free Cash Flow, Kepemilikan Manajerial, Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 10.

Hariyani, S. R., & Kurnia. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Investment Oppurtunity Set Dan Firm Size Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 12.

Indra Cahyono, G., & Asandimitra, N. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Likuiditas Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmu Manajemen, 9.

Jao, R., Daromes, F. E., & Samparaya, R. (2022). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas, Dan Risiko Bisnis Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Akuntansi Kompetitif, 5. https://doi.org/10.35446/akuntansikompetif.v5i2.851

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory Of The Firm: Managerial Behavior, Agency Costs And Ownership Structure. In Journal Of Financial Economics (Vol. 3). Q North-Holland Publishing Company.

Junaidi, A., Susyanti, J., & Priyono, A. A. (2022). Pengaruh Free Cash Flow, Investment Opportunity Set Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018 – 2020 . E – Jurnal Riset Manajemen.

Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers.

Layarda, R. A., & Maulina, F. (2023). Pengaruh Collateral Assets, Free Cash Flow Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 5(2). https://doi.org/10.63848/obis.v05n2.5

Lihu, M. Y., & Tuli, H. (2023). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur Di Bei. Jambura Accounting Review Journal Homepage, 4(2). https://doi.org/10.37905/jar.v4i2.92

Mahviroh, D. L., Sadikin, A., & Harjanti, W. (2024). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur Sektor Industri Dasar Dan Kimia Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2017-2021. Jurnal Ekonomi Manajemen, 1.

Marsela, V., & Azzahra, K. (2024). Pengaruh Free Cash Flow, Company Growth, Collateralizable Assets Dan Institusional Ownership Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Akuntansi Balerang, 9. https://doi.org/10.33884/jab.v9i1.9244

Miswanto, Fatona, A. Q., & Diana, N. (2022). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage, Likuiditas, Dan Pertumbuhan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmu Manajemen, 7. https://doi.org/10.33474/jimmu.v7i2.17635

Muhlis, F., Sam, I., & Tiswiyanti, W. (2025). Pengaruh Free Cash Flow, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sektor Perbankan Yang Tercatat Di Bei Tahun 2019-2023. Innovative: Journal Of Social Science Research , 5, 26–41. https://doi.org/10.31004/inovatif.v5i2.17703

Noviyana, N., & Rahayu, Y. (2021). Pengaruh Firm Size, Investment Opportunity Set (Ios), Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadapperusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 5.

Putra, A. F., & Bahri, S. (2023). Pengaruh Collateral Assets, Kebijakan Hutang, Dan Investment Opportunity Terhadap Kebijakan Dividen. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 7(2), 1310–1319. https://doi.org/10.33395/owner.v7i2.1445

Rendasari, R., & Irwansyah. (2022). Pengaruh Kepemilikan Institusional, Free Cash Flow, Collateral Assets Dan Return On Assets Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Kebijakan Hutang Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmu Akuntansi Mulawarman, 7(4).

Rifai, M., Wiyono, G., & Sari, P. P. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Investment Opportunity Set (Ios) Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sektor Consumer Good Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2019. Jurnal Manajemen , 14(1), 171–180.

Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan Teori Dan Aplikasi (Edisi 4). BPFE.

Sekaran, U., & Bougie, R. (2016). Research Method For Business.

S&P Global. (2025, March 3). Indonesia Manufacturing Growth Accelerates Further. Press.Mi@Spglobal.Com.

Sukarti, M., Rapel, & Rosel. (2022). Pengaruh Investment Opportunity Set, Kebijakan Utang, Pertumbuhan Perusahaan Dan Collateralizable Assets Terhadap Kebijakan Dividen. Balance: Media Informasi Akuntansi Dan Keuangan , 14.

Suleiman, R. S., & Permatasari, M. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Collateralizable Assets, Investment Opportunity Set, Dan Lagged Dividend Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Papatung, 5(1), 46.

Suryawathy, I. (2025). Pengaruh Laba Akuntansi, Investment Opportunity Set, Kepemilikan Manajerial, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 2021-2023. Values, 6.

Taniel, L., & Kurniawan Tjakrawala, F. X. (2024). Analisis Pengaruh Arus Kas Bebas, Struktur Modal, Dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Paradigma Akuntansi, 6. https://doi.org/10.24912/jpa.v6i3.31434

Uqba Luthfia Aulia, & Hindasah Lela. (2025). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Leverage, Assets Growth, Ukuran Perusahaan Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Non-Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019-2023 . Jurnal Maneksi , 14. https://doi.org/10.31959/jm.v14i1.2939

Vira Yunita, E., & Subardjo, A. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow, Likuiditas, Dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 2. https://doi.org/10.24034/jiaku.v2i1.5809

Wijaya, C. C., & Yuniarwati, D. (2023). Pengaruh Collateral Asset, Asset Growth, Leverage, Dan Profitability Terhadap Dividend Policy. Jurnal Paradigma Akuntansi.

Will, K. (2022). Pengaruh Likuiditas, Corporate Governance, Collateralizable Assets, Dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnak Ilmiah Mahasiswa Akuntansi, 6.

Wulandari, B., Siahaan, A., Sitinjak, C. V., & Purba, I. R. (2022). Pengaruh Likuiditas, Free Chas Flow, Leverage, Growth, Pofitabilitas, Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Manufaktur Di Indonesia. Jurnal Manajemen Terapan Dan Keuangan (Mankeu), 11(01).

Yudha, I. P. A. W. K., Arizona, I. P. E., & Pradnyawati, S. O. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas, Kesempatan Investasi Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Riset Mahasiswa Akuntansi , 6.